11月12日，中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合发布2025年7月石油和化工行业景气指数报告。

核心摘要

一、需求持续释放，景气指数继续回升

2025年10月，石油和化工行业景气指数为99.79，环比上升0.84个百分点，呈现继续回升态势。具体来看，行业上下游分化明显，上游石油和天然气开采业受原油价格弱势拖累价跌利缩;中下游行业则成本持续下降，需求改善，量利双收。综合来看，成本压力缓解和需求持续释放是支撑10月石油和化工行业景气指数继续回升的根本原因。宏观层面，党的二十届四中全会召开，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。“十五五”规划建议的发布为石化行业的长期发展指明了方向。中美贸易摩擦的缓和为后续石化产品出口提供了稳定的环境。美联储于10月末降息25个基点，宽松的货币政策有望刺激全球需求。

热点聚焦

● “十五五”规划建议发布，石化行业高质量发展提速

10月28日，“十五五”规划建议发布，对未来5年我国经济社会发展作出系统谋划和战略部署。“十五五”规划建议把推动高质量发展确定为“十五五”时期经济社会发展的主题，既与“十四五”规划一脉相承，又在准确把握未来5年发展大势的基础上部署了战略任务。根据“十五五”规划建议的内容，“十五五”规划的实施将推动化工、纺织等重点产业提质升级，巩固提升我国在全球产业分工中的地位和竞争力。

● 中美经贸磋商达成共识

当地时间10月25～26日，中美在马来西亚吉隆坡举行新一轮经贸磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。对石化行业而言，这将降低我国产品对美出口的成本，提升市场竞争力，出口订单有望增长。为期一年的暂停关税措施，将提振全球石油及化工品的需求复苏预期，为行业景气提供支撑。

景气区间

指数数据

建议及提示

● 市场预期

11月，原油价格弱势难改，随着“金九银十”需求旺季的结束，部分产品面临开工下滑及累库压力，预计石化行业景气指数或下降，但在成本压力缓解和前期生产惯性的支撑下，下降幅度有限。

● 风险提示

国内后续需求不足，原油价格超预期波动。

一、石油和化工行业景气概况

2025年10月，石油和化工行业景气指数为99.79，环比上升0.84个百分点，呈现持续回升态势。然而，行业分化明显，上游石油和天然气开采业受到原油价格弱势拖累，中下游行业则在需求改善下量利双收。分指数来看，石油和天然气开采业景气指数为96.95，环比下降2.2个百分点，生产热度、库存周转率和成本利润率均下降，反映出原油价格持续弱势导致行业“价跌利缩”局面加剧。全球供应宽松叠加制造业需求疲软，短期原油价格弱势难改。燃料加工业景气指数为105.15，环比上升1.25个百分点，由正常区间上升至偏热区间，原油价格低位降低了原料成本，叠加“银十”旺季需求支撑了汽柴油消费，行业呈现良性发展态势。化学原料和化学制品制造业景气指数为101.21，环比上升1.82个百分点，生产热度、库存周转率和成本利润率均上升，表明前期高价原料库存逐步消化，成本压力缓解，终端需求持续回暖，产销衔接顺畅。橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数为95.34，环比上升2.13个百分点，由偏冷区间回归正常区间，生产热度、库存周转率和成本利润率均改善，主要受益于原料成本下降和政策拉动，随着“双十一”促销活动陆续开启，备货需求释放，产成品去库加快。但后续需关注终端消费的可持续性。

从国内的宏观经济数据来看，10月PMI为49%，环比下降0.8个百分点，制造业景气有所回落;生产指数为49.7%，环比下降2.2个百分点，表明制造业生产放缓;新订单指数为48.8%，环比下降0.9个百分点，表明制造业市场需求回落。PMI与石化行业景气指数走势分化，原因在于实际生产存在时滞效应。PMI反映的是“未来需求”的转向信号，而石化行业景气指数反映的是“当下生产”的情况，即10月份时行业仍在生产和消化9月或更早接到的订单，同时原料价格较低。因此，宏观数据的回调尚未传导至行业当期的生产活动中，出现了“当下仍热，未来已冷”的滞后背离。这也提示我们，若后续需求未有改善，当前由成本和订单惯性支撑的行业景气或将难以持续。

石油和化工行业景气指数运行趋势(历史平均水平=100)

景气指数(总指数与分指数)变化情况

二、热点分析及未来展望

1.“十五五”规划建议公布，石化行业迈向高质量与绿色发展的关键5年

党的二十届四中全会通知的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》于10月28日发布，提出推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系等举措。这将加快推动重点产业质的有效提升和量的合理增长。对于石化行业而言，短期内，或将加速落后产能出清;长期看，将为技术领先的头部企业创造更优的市场格局。未来几年将引导资本与技术向高端新材料和绿色工艺等高附加值领域集中，从根本上重塑行业增长逻辑，推动企业核心竞争力从“规模优势”转向以“绿色、安全、创新”为核心的高质量发展模式。

2.中美经贸磋商达成共识，美联储降息25个基点

当地时间10月25～26日，中美在马来西亚吉隆坡举行的新一轮经贸磋商就解决自关切的安排达成基本共识。美方对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年、针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”取消，中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施，双方还同意继续延长部分关税排除措施，显示了双方通过对话与合作解决贸易争端的意愿。对石化行业而言，这将降低对美出口成本，提升我国相关石化产品在美国市场的竞争力，有望增加出口订单。此外，对等关税暂停一年，为我国石化企业提供了稳定、可预期的贸易环境同时作为全球最大的两个经济体，中美贸易关系的缓和可提振全球市场的风险偏好，市场对全球经济增长和贸易活动的预期有望改善。这为石油及化工品的全球需求复苏提供了潜在支撑。

当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间再次下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月降息之后的第二次降息，符合市场普遍预期。对于美国经济而言，降息理论上将刺激投资与消费，从而有利于我国相关石化产品对美出口。从全球经济的角度而言，美联储降息有利于资本流向新兴市场，刺激全球需求并促进经济发展，为石化行业的需求提供有力支撑。不过，美联储主席鲍威尔当天表示，由于内部分歧加剧、政府“停摆”导致经济数据缺失，美联储12月进一步降息“并非板上钉钉”。

3.石油和化工行业景气展望

中美贸易关系缓和叠加美联储再次降息，不仅有利于后期我国相关石化产品的对美出口，而且将提振全球市场的风险偏好。相对稳定的贸易环境及宽松的货币政策或有助于全球市场需求的增长，为我国石化行业发展提供更多机会。国际原油价格方面，欧佩克放缓增产节奏，并决定在2026年一季度暂停增产计划，此举反映出原油市场正逐步踏入供应过剩局面，若无重大“黑天鹅”事件造成短期供应中断，原油价格的弱势难改。国内需求方面，随着传统季节性需求旺季的结束，后期市场或以刚需为主，目前部分产品已出现开工下滑和库存积累信号，预示11月景气指数或转降，但成本优势以及前期生产惯性或对景气指数有一定支撑，下降幅度有限。

生产热度，是根据产品的价差、开工、库存三个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映较为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。