2026年上半年，全球钛白粉市场经历了一轮持续的涨价行情。国际巨头科慕年内三次上调亚太地区价格，累计涨幅达400美元/吨；康诺斯宣布自7月1日起对亚非拉地区提价325美元/吨；特诺连续两个季度实现价格环比上涨，三季度已实施新一轮提价。然而，这一轮涨价并非需求旺盛拉动，而是供给端系统性收缩与成本端刚性冲击共同驱动的结果。
供给端正在经历一场深度重构。过去一年间，全球约60万吨钛白粉产能被永久关停。泛能拓在2025年9月破产重组导致其欧洲约40万吨产能退出，特诺相继关闭荷兰博特莱克(9万吨)和中国福州工厂(5万吨)，并在南非和澳大利亚选择性闲置部分高成本采矿资产。产能出清显著改善了全球供需平衡，行业咨询机构预测2026年全球钛白粉需求将增长4%~6%。
特诺二季度财报印证了供给端改善对定价权的修复。该公司销售额同比增长19%，至8.68亿美元；钛白粉销量同比激增18%，至2022年以来最高水平；锆砂销量同比大涨61%。该公司CEO John Romano表示，受益于贸易防御措施和行业结构性变化，定价持续提升。该公司预测三季度调整后息税及摊销前利润(EBITDA)将达9500万~1.15亿美元，利润率将从8.4%回升至12%~14%，但中东地缘冲突导致的成本高企仍是最大变量。
特诺首席财务官在财报电话会上进一步透露，已通过长协合约锁定部分原料供应，以对冲短期价格波动风险，同时将全球运营率从二季度的75%提升至三季度的85%以上。这一调整旨在利用产能出清后的市场空白，加速份额获取。市场分析人士指出，特诺的积极排产策略正在挤压仍在观望的竞争对手，行业集中度有望进一步提升。
成本端冲击构成价格刚性支撑。硫黄价格受霍尔木兹海峡封锁影响暴涨，镇江港颗粒硫黄报价从年初的4100元/吨飙升至6月的10000元/吨，涨幅高达143.9%。硫酸作为钛白粉核心原料价格同步上涨，硫酸法钛白粉生产成本每吨增加3000~5000元。特诺明确警告中东持续波动将部分抵消提价效应，霍尔木兹与曼德海峡航运受阻直接影响全球原料运输与产品出口，战争风险溢价与绕行成本已内化为行业运营常态。
贸易壁垒正在重塑全球钛白粉流向。特诺管理层明确指出，贸易防御措施为公司带来了结构性需求红利。国际生产商正集体转向“价值优先于销量”的战略取向，通过库存管理和资产优化等方式强化定价纪律。
特诺的贸易防御红利已在区域市场显现。其在南美市场销量同比增长超过25%，欧洲市场因泛能拓退出后留下的供应缺口被特诺快速填补。该公司管理层透露，其在巴西和沙特等受关税保护市场的订单可见度已延长至四季度，客户愿意接受更高的合约溢价以换取稳定供应。这一趋势验证了贸易壁垒重构正在为具备全球布局能力的生产商创造结构性优势。
展望下半年，供给收缩与成本支撑仍是价格的基础，但存在季节性回调风险。特诺预测三季度销量将温和回落，符合正常季节性模式。业内普遍认为，钛白粉行业最糟糕时期已经过去，但复苏将是渐进过程，且与以往周期截然不同，这轮由地缘冲突引发的输入性成本冲击而非终端需求扩张驱动的价格上涨，使行业复苏呈现高度不确定性。企业能否维持定价纪律并持续优化成本结构，将决定本轮周期回升的最终成色。
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